这次电子烟和以往有什么不同-论斯科尔（赢合科技）的极致预期差
电子烟行业里，赢合科技（斯科尔）的崛起出乎众人意料，而思摩尔和悦刻这两大昔日的领军企业，现在却遭遇了截然不同的局面。这其中缘由何在？其中包含的巨大预期差异，值得我们细致分析。
预期差的概念引入
2021年下半年，九安医疗的崛起让人始料未及。疫情持续两年，谁也没料到核酸检测能带来如此丰厚的利润。电子烟行业，赢合科技（斯科尔）的突然崛起，同样出乎多数人的意料。其背后的原因远比表面现象要复杂。许多投资者，如同当时全仓买入核酸股的股民，对形势的判断并不完全准确。如今，面对电子烟市场的变化，他们也感到困惑不已。市场总是充满变数，总有一些被忽视却潜力巨大的因素出现。
电子烟领域内，各企业命运各异。以往的认识和预判在当前市场波动中显得力不从心。思摩尔、悦刻等企业在市场变化中展现出与以往不同的表现，斯科尔则意外地实现了崛起。这种现象是企业运作、市场特性及外部环境相互作用的结果。
美国电子烟销售情况
观察美国市场，电子烟行业正经历显著变动。据美国联邦贸易委员会(FTC)的报道，自2020年起，一次性电子烟和薄荷味烟弹的销售额迅速攀升。具体来看，芝加哥市场研究公司IRI的数据表明，美国一次性电子烟在便利店市场的份额，三年内从不到2%增至33%。而带有香味的这类产品，已占据美国市场总量的三分之一。这一趋势仍在持续，目前数据显示，一次性小烟在美国市场的比例已超过58%。这一转变颠覆了原有的市场结构，无疑将对企业的收入增长和业务发展产生影响。
龙头企业的地位受到了影响。思摩尔和悦刻在美国市场原本占有一定的份额。然而，随着一次性小烟的迅猛增长，它们的市场增速放缓，甚至在份额上有所减少。这股冲击如同突如其来的风暴，许多未能及时调整策略的企业只能随波逐流，在竞争中逐渐丧失优势。
全球电子烟渗透率情况
全球来看，2022年电子烟的使用比例预计将达到7.3%。美国在这一比例上位居全球首位，预计将达到30%，英国紧随其后，占比27.6%。在欧洲，法国和意大利的市场份额领先，分别为17.5%和11.5%。尽管整体渗透率目前不到10%，但这一数据反映出市场发展潜力巨大。尽管中美两国短期内受政策影响，但从长远来看，发展空间依然十分宽广。这无疑是一个充满潜力的市场。
在这样的全球市场布局中，各企业选择了各异的发展路径。比如，斯科尔在2022年下半年获得了欧洲的TPD产品认证，随即步入快速增长阶段。这与九安获得美国试剂盒认证后积极开拓新市场相似，它们都能借此机会抢占市场份额。这也使得斯科尔在激烈的市场竞争中拥有了充足的发展动力和空间，同时也为它在制造和品牌领域获取利润创造了条件。
思摩尔悦刻与斯科尔的对比
斯科尔正处于快速增长阶段，从1增长到100，享受着英国和欧盟等地区的丰厚红利，以及产品带来的好处。它的增长势头非常明显。相比之下，思摩尔和悦刻正经历着暂时的困难。面对中美两国对电子烟政策的持续加强，它们的市场并未呈现积极态势。此外，从产品角度来看，它们正被一次性电子烟所取代，就像之前的IQOS那样。这种地区优势的丧失和产品衰退的双重打击，让它们这个曾经的市场领军者，如今只能在这片困境中苦苦挣扎。
斯科尔预计其未来收入单价将从平均1.5英镑增至5英镑，完全自营零售模式下增长超过三倍。利润方面，预计将从0.3英镑增至3英镑，增幅超过十倍。这一趋势与思摩尔和悦刻的下降趋势形成强烈反差。
市场认识的偏差
研究电子烟的学者们常有一些误解。他们以为电子烟一旦遭遇政策打压就全无希望。在分析这一问题时，他们似乎忽略了英国及欧美市场仍有广阔的发展前景。电子烟取代传统香烟是必然的发展方向，若只关注政策的负面影响而忽视整体发展势头，得出的结论必然是片面的。对企业的发展判断也可能出现偏差。我们必须全面、准确地分析市场信息，不能仅凭一个因素就对市场和特定企业做出判断。
投资需谨慎
以上内容仅为个人见解和行业记录，非投资指导。股市有风险，投资需谨慎。电子烟市场新兴且变革频繁，企业和投资者都面临诸多不确定因素。企业需不断调整策略以适应市场变动，投资者也应谨慎决策。若你对电子烟市场感兴趣，是否会在这种不稳定的环境中寻找投资机会？你将如何进行投资决策？欢迎留言讨论。如你觉得本文有价值，请点赞并转发。
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